Il crollo dello yen ha fatto scattare l’allarme a Wall Street e nei centri finanziari di tutto il mondo. Se la Banca del Giappone dovesse vendere le sue ingenti riserve di titoli del Tesoro statunitensi (che ora superano i 1.200 miliardi di dollari) per sostenere la sua valuta in difficoltà, il mercato obbligazionario statunitense potrebbe precipitare, trascinando l’economia globale nel baratro. Per questo motivo, venerdì 31 luglio, il Segretario del Tesoro statunitense Scott Bessent ha lanciato un intervento valutario senza precedenti per sostenere uno yen indebolito e scongiurare un’imminente crisi finanziaria.
Sorprendentemente, Bessent ha effettuato uno scambio euro-yen tramite la Federal Reserve di New York, in modo da non indebolire il dollaro o innescare una svendita di obbligazioni. La gravità dell’intervento, tuttavia, non è sfuggita agli investitori nervosi, che hanno collegato i puntini e compreso che il sistema Ponzi del debito americano da 40.000 miliardi di dollari sta diventando sempre più instabile e potrebbe innescare un’altra crisi finanziaria. In breve, uno yen vacillante è solo il canarino nella miniera di carbone che segnala problemi strutturali più profondi che potrebbero far crollare l’intero castello di carte basato sul dollaro. Questo è quanto riporta Forbes:
L’instabilità dello yen giapponese potrebbe innescare una crisi finanziaria globale… Lo yen ha recentemente toccato il minimo degli ultimi 40 anni rispetto al dollaro. Il timore è che un ulteriore deprezzamento della valuta possa precipitare una crisi di fiducia che non solo provocherà una grave ondata di inflazione in Giappone… ma avrà anche un impatto negativo sui mercati finanziari di tutto il mondo.
Ecco perché Stati Uniti e Giappone hanno appena effettuato un rarissimo intervento congiunto sui mercati valutari per sostenere lo yen. In altre parole, entrambi i Paesi hanno utilizzato dollari per acquistare yen.
L’intervento ha avuto successo. Tuttavia, la maggior parte degli esperti ritiene che il sollievo sarà di breve durata a causa di fattori fondamentali sfavorevoli presenti in Giappone: un tasso di interesse a breve termine troppo basso, pari all’1% contro circa il 3,5% negli Stati Uniti, un debito pubblico che è proporzionalmente il doppio di quello degli Stati Uniti, l’aumento dei prezzi dell’energia e una popolazione vecchia e in calo.
La preoccupazione immediata del Segretario del Tesoro statunitense Scott Bessent è che, nel tentativo di salvare lo yen dal collasso, il Giappone inizi a liquidare il suo portafoglio di titoli di Stato, del valore di 1.100 miliardi di dollari, per non parlare delle sue partecipazioni in obbligazioni tedesche e britanniche. Tali vendite eserciterebbero pressione sui tassi di interesse. Dopotutto, il finanziamento dei nostri ingenti deficit di bilancio e il rifinanziamento di circa 7.000 miliardi di dollari del nostro debito esistente in scadenza stanno già preoccupando i mercati. Questa ansia, ad esempio, è il motivo per cui il tasso di interesse sui nostri titoli di Stato trentennali ha raggiunto il livello più alto degli ultimi quasi 20 anni.
Bessent vorrebbe che la Federal Reserve potenziasse uno strumento creato nel 2020 per far fronte alla carenza di dollari causata dalla pandemia e lo utilizzasse ora per sostenere lo yen. Potrebbe anche ricorrere a uno strumento risalente all’epoca della Grande Depressione, il Fondo di Stabilizzazione dei Cambi (Exchange Stabilization Fund). L’idea è che, attraverso questi meccanismi, il Giappone potrebbe ottenere prestiti in dollari utilizzando i propri titoli del Tesoro come garanzia. Non sarebbe necessaria alcuna vendita.
Questo aiuto sarebbe un’ottima cosa, ma esistono modi migliori e più immediati per affrontare la crisi. Il Giappone dovrebbe aumentare il suo tasso di interesse a breve termine, il che è assolutamente irrealistico… Un’altra cosa importante che sia gli Stati Uniti che il Giappone dovrebbero fare… è l’annuncio di un tasso di cambio stabile tra dollaro e yen. Potrebbero persino fissare un intervallo, diciamo, tra 150 e 155 yen per dollaro e chiarire che i due Paesi interverrebbero massicciamente sui mercati valutari per mantenerlo in quell’intervallo. Il Giappone, se necessario, ridurrebbe l’offerta di yen per mantenerlo in quell’intervallo. Questi passi sarebbero sufficienti a sedare l’attuale crisi.
Japan’s Wobbling Yen Could Trigger A Global Financial Crisis, Forbes
Stati Uniti e Giappone stanno già intervenendo massicciamente sul mercato per spaventare i venditori allo scoperto, quelli che non ritengono che i fondamentali del mercato siano in grado di sostenere uno yen forte. In sostanza, Bessent sta dicendo che, se scommetteranno contro lo yen, saranno schiacciati dalla potenza di fuoco combinata della Fed e del suo alleato in Giappone. In altre parole, chiunque investa credendo che il mercato sia “libero ed equo” subirà perdite ingenti.
In secondo luogo, il “meccanismo” a cui si riferisce Forbes è un altro strumento di salvataggio creato dalla Fed, simile a quelli istituiti durante la Grande Crisi Finanziaria. Si chiama Foreign and International Monetary Authorities Repo Facility (FIMA) ed è gestito dalla Federal Reserve Bank di New York “per contribuire a sostenere lo yen con prestiti in dollari” al fine di scoraggiare il Giappone dal disfarsi del suo debito statunitense.
In parole semplici, si tratta di un piano di salvataggio. La Fed sta emettendo prestiti garantiti dal dollaro per impedire il riequilibrio del mercato ed evitare una catastrofica svendita del debito statunitense che potrebbe innescare una spirale discendente e fatale per il sistema finanziario globale.
Ma tutta questa intromissione darà i suoi frutti?
Gli investitori non la pensano così. Ecco un breve estratto da Reuters:
Grazie agli interventi di Tokyo e alle azioni coordinate con Washington degli ultimi giorni, lo yen si è apprezzato di circa il 4% rispetto al dollaro, ma non è riuscito a recuperare il picco raggiunto durante il precedente intervento delle autorità giapponesi a maggio.
Quasi il 95% dei circa 60 intervistati nel sondaggio condotto tra il 31 luglio e il 5 agosto ha affermato che futuri interventi sulla valuta giapponese, da soli, non sarebbero sufficienti a frenare in modo duraturo l’indebolimento della moneta. Quasi tutti gli intervistati che hanno espresso questa opinione hanno anche affermato che la Banca del Giappone dovrebbe aumentare i tassi di interesse per ottenere un effetto duraturo…
“L’intervento… può essere efficace nel rallentare il ritmo del deprezzamento, ridurre le oscillazioni eccessive del mercato e fornire supporto a breve termine, ma la storia suggerisce che, senza un cambiamento nei fondamentali sottostanti, il suo effetto si esaurisce relativamente in fretta”, ha affermato Ales Koutny, responsabile dei tassi internazionali presso Vanguard. Reuters
Eccolo nero su bianco. Dovranno aumentare i tassi di interesse, il che dirotterà il capitale che affluiva nei titoli del Tesoro statunitensi verso gli strumenti di debito giapponesi. E, quando il principale acquirente di debito statunitense (il Giappone) inizierà ad abbandonare i titoli del Tesoro statunitensi per acquistare invece i propri titoli di Stato, negli stati Uniti i tassi di interesse aumenteranno bruscamente, facendo precipitare l’economia in una prolungata recessione, mentre le turbolenze nel mercato obbligazionario spingeranno gli USA verso l’insolvenza. Ecco altro da Leshka su X:
Sotto la superficie del sistema finanziario giapponese sta accadendo qualcosa di molto più grande. Il rendimento dei titoli di Stato a 2 anni ha appena raggiunto l’1,51%, il livello più alto dal 1995. Il rendimento a 10 anni è salito verso il 2,9%. E il tasso di interesse di riferimento giapponese è ora all’1%, il livello più alto degli ultimi 31 anni. Ciò significa che in Giappone l’era del denaro quasi gratuito sta per finire. Per decenni, gli investitori hanno preso in prestito yen a basso costo, per poi spostare quel denaro in:
Titoli del Tesoro statunitensi. Azioni. Immobili. Criptovalute. E mercati di tutto il mondo.
Ora prendere in prestito in yen sta diventando più costoso. E le obbligazioni giapponesi offrono finalmente rendimenti significativi sul mercato interno. Questo crea un rischio enorme: il capitale giapponese non ha più bisogno di rimanere all’estero. Se quel denaro iniziasse a tornare in Giappone, il carry trade globale inizierebbe a sgonfiarsi. Gli asset esteri verrebbero venduti. I rendimenti obbligazionari aumenterebbero. La liquidità abbandonerebbe i mercati a rischio. E la volatilità si diffonderebbe ovunque. Il Giappone sta già mostrando segni di panico.
Ad aprile, il governo aveva speso la cifra record di 6.280 miliardi di yen in un solo giorno per difendere lo yen. Un ulteriore intervento, del valore stimato di 95,5 miliardi di dollari, potrebbe essere seguito a fine luglio. Eppure, lo yen era comunque crollato fino a 164 yen per dollaro prima di riprendersi. L’intervento serve solo a guadagnare tempo, non a risolvere il problema di fondo. E ora il Giappone è intrappolato tra due decisioni opposte: aumentare i tassi per difendere lo yen o acquistare più obbligazioni per impedire l’aumento dei rendimenti.
Il Primo Ministro Sanae Takaichi ha già esortato la Banca del Giappone ad aumentare gli acquisti di obbligazioni quando necessario. Tuttavia, un maggiore acquisto di obbligazioni indebolisce lo yen, mentre tassi di interesse più elevati aumentano il costo del servizio del debito pubblico giapponese.
Risolvi un problema. Peggiori l’altro.
Lunedì non ci sarà automaticamente un crollo dei mercati globali. Ma rivelerà quanto sia aumentato il debito pubblico giapponese, mentre i costi di finanziamento hanno raggiunto i massimi degli ultimi decenni.
Questo è il vero rischio. Leshka.eth
https://twitter.com/i/status/2086415776865533968
Ci aspetta dunque un altro Lunedì Nero?
Chissà, ma sospetto che l’analista Cory Swan abbia ragione quando suggerisce che Bessent e i suoi colleghi ci stiano spingendo verso l’iperinflazione, seguita dalla perdita dello status di valuta di riserva. In effetti, sembra quasi inevitabile ormai. Date un’occhiata:
“…Il Giappone non può continuare a difendersi all’infinito senza vendere titoli del Tesoro o spingere la Banca del Giappone ad adottare misure ancora più estreme. Gli Stati Uniti hanno appena dimostrato che useranno altre valute e il proprio bilancio per attutire la pressione, perché un crollo disordinato dello yen minaccia l’intero sistema del dollaro. Questa strada porta ad una maggiore stampa di dollari, ad una maggiore liquidità, ad ulteriori tentativi di gestire ciò che non può essere gestito. Ognuna di queste mosse svaluta il dollaro, l’unità di conto che ancora oggi determina il prezzo di quasi tutto. @Cory Swan (inizia al minuto 0:53)
A prescindere da ciò che accadrà lunedì, il destino della nazione è già stato tracciato dal protetto di Soros al Tesoro (Bessent) e dai suoi stimati colleghi alla Banca Centrale. Il dollaro si indebolirà, l’economia crollerà e il popolo americano ne soffrirà. Questo è certo.
